关于迅雷的碎片化解析

一、转型始于2009年:从卖广告到卖服务

如果说2011年的迅雷还在靠导流量给“迅雷看看”卖广告挣钱,定位为“一家领先的数字媒体内容平台”;现在的迅雷则已经是“中国最大的云加速服务提供商”,主要收入来自会员付费订制的数字媒体内容传输云加速服务.

迅雷的转型并非始于许多媒体认为的2011年ipo失败以后.其实自从2009年3月推出云加速服务以来,会员订制相关服务带来的收入占比就在不断上升.从2011年版招股书披露的季度数据就可以算出,云加速订制服务推出的两年时间内,营收按季的复合增长率都高达100.7%;2011年已贡献公司总营收的29.2%.彼时,迅雷的转型已经初见成效,一些球友(比如@hotashang)在2011年就预计到了基于云加速的订制服务将成为迅雷营收的主要来源和增长的主要动力.

2013年q1,云加速订制服务贡献的收入占比达到45.6%,首次超过广告业务.

今年q1,广告业务贡献的收入占比降至历史低点18.3%,云加速订制服务则“创新高”达到60.3%.

二、业务架构

迅雷在招股书中表示,截至今年q1平均月uv总量达到3亿,是中国用户量第十大的互联网公司.基于数量庞大的免费使用迅雷下载服务的用户群体,迅雷目前的货币化方式主要有:

——间接方式,以在线广告业务为主,主要包括:1.在免费的下载工具中插入广告;2.将流量导到“迅雷看看”,提供免费在线视频内容,通过卖广告获取收入;

——直接方式,以云加速订制服务和互联网增值服务为主,主要包括:1.基于强大的p2sp直接向用户收费,为付费用户提供云加速订制服务(包括离线下载、高速通道、云播放、云存储等);2.利用已有流量提供网络游戏运营、视频付费点播等服务.

三、成长性分析

迅雷目前的货币化方式仍主要集中在pc端,而pc端未来的增长主要是看云加速业务.付费会员量和arpu值是影响该业务增长的两大要素.

从招股书披露的数据来看,迅雷已经占据中国互联网云加速市场84%的份额,如邹胜龙所说 “这意味着每10个使用云加速产品的网民中,只有1.6个没有使用迅雷”,似乎上升空间有限.

上图是根据新老两份招股书以及路演材料整理的云加速订制服务推出以后,每个季度付费用户的增长情况以及过去两年的arpu值变化.

过去两年,付费用户的季度复合增长率在7.63%,从1q12的287万增长到1q14的517万;增长主要来自2012年和去年q4,去年q2和q3一度出现了增长停滞.虽说目前迅雷付费会员在只占到下载工具平均月uv的2.6%,但从付费业务推出5年来转化率的变化来看,要提升一个数量级到10%几乎是非常困难的.况且随着网络基础设施的改善和数字媒体内容消费习惯的改变,目前下载工具月uv 2.04亿/月活1.42亿的user base能否长期保持增长也存在疑问.

arpu值方面,随着迅雷在标准会员每月10元的基础上,2012年推出了每月15元的白金会员,2013年推出了每月30元的钻石会员,arpu值在过去两年从人民币22.3元逐步攀升到30元附近.不过,不太乐观的是从去年q4开始arpu值连续出现环比降低.

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